电源与热管理解决方案的领先地位，以及持续改善的盈利能力，设定目标价155.00美元，反映其在高增长赛道中的长期价值。

　　4Q25收入符合预期但利润承压，主因联营投资亏损；全年派息6.1亿元，股息率近12%。财富管理募集稳增，资管业绩报酬高增，运营效率提升推动利润率改善。当前估值具吸引力，目标价隐含31%上行空间。

　　广发证券维持拼多多（PDD.O）买入评级，目标价124.93美元/ADS：

　　公司25Q4收入稳健增长，佣金与营销收入双升，但利润短期承压。战略聚焦供应链投入与TEMU合规扩张，预计26年佣金增速反弹。基于26年10倍PE估值，目标价124.93美元，维持“买入”评级。

　　2025年收入/净利润同比+149%/+331%，毛利率及净利率显著提升，受益于运力扩张、利用率提高及合同终止费确认。公司加速向基础安装与O&M全周期服务转型，手持订单达28.27亿欧元，能见度延至2030年。新船交付巩固全球领先地位，海上风电供给偏紧支撑长期增长逻辑。

　　2025Q4收入稳健增长，重仓供应链战略推动平台高质量发展，Temu加速全球扩张并启动品牌自营“新拼姆”。预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润复合增速达20%，给予2026年10-12倍PE估值，当前股价具备显著上行空间。

　　4Q25营收同比+12%至123.9亿元，符合预期，Temu驱动交易服务收入超预期，但营销收入受消费疲软拖累。2026E非GAAP净利预计增长16%，亏损收窄叠加核心业务稳健，SOTP估值提升目标价至161.7美元，当前估值具吸引力。

　　2025Q4收入略超预期，利润受所得税扰动但经营利润稳健。主业压制因素缓解，货币化率下行趋缓，Temu回归正常增长且天花板更高。预计2026-2027年Non-GAAP净利润同比增长18%、18%，对应2026年12X PE，估值合理。

　　公司4Q25收入符合预期，利润略逊主因税收及汇兑影响。国内电商受益于竞争趋缓与供应链投入，海外Temu推进“新拼姆”自营模式以应对地缘风险。SOTP估值上调至133美元，反映国内业务PE倍数提升及长期增长确定性增强。

　　公司4Q25营收10亿元，同比+39%，Non-GAAP净利润超预期。管理层上调2026E激光雷达出货指引至300–350万颗，ADAS与机器人业务双轮驱动。尽管ASP承压，毛利率仍稳健，叠加费用管控，预计2026E EBIT利润率提升至10.3%。目标价基于7.5x 2026E P/S，看好L3落地及物理AI新品放量催化。

　　公司4Q25 Non-GAAP净利润10.74亿元，全年63.68亿元，资产质量边际改善。受行业监管趋严及风险上行影响，短期业绩承压，但长期受益于行业集中度提升。基于4.3x 2027E PE估值，目标价17美元。

　　AI需求强劲驱动公有云超预期增长，2025Q4收入同比+23.7%，经调整EBITDA大幅优于预期。AI账单收入占比提升至34%，高利润率业务扩张带动盈利连续两季度转正。上调2026年收入及EBITDA预测，目标价基于3.3倍2026年市销率，较当前估值具35%上行空间。

　　25Q4收入同比+16%，订阅用户增长但ARPPU受AI音乐影响放缓，新业务推动其他在线%。毛利率稳中有升，销售费用聚焦ROI效率。考虑AI对版权与变现的冲击，下调26-28年利润预期，维持“优于大市”评级。

　　公司作为中国领先二手3C交易平台，深度绑定京东与苹果，货源壁垒显著；自动化质检与合规翻新提升毛利率，2025财年已实现全面盈利。预计2026-2028年经调整净利润CAGR达34%，当前估值具备安全边际，目标价对应2026年17-20x PE。

　　2025Q4收入超预期，产品线高增长驱动全年收入同比+89.6%，但亏损扩大因研发加码。Robotaxi全球车队加速扩张，L2+业务亮眼，现金储备71亿元支撑长期发展。基于10倍2027年市销率下调目标价至11美元，较当前具46%上行空间。

　　4Q25净利润转正，毛利率创新高，2026年将推四款新车并加大物理AI投入。基于销量与海外增长预期，预计2026年收入同比+42%，维持1.6倍P/S估值，目标价对应25.70美元。

　　2025Q4收入及经调整净利润超预期，GMV恢复增长，自有品牌占比提升至8.3%。毛利率承压但费用控制有效，经调整净利润转正。上调2026年净利润预测41%，基于2.5倍2026e P/GP给予目标价3.7美元，现价具18%上行空间。